昨晚，中国石化（600028）发布公告称，公司全资子公司中国石化销售有限公司（简称销售公司）与25家境内外投资者于9月12日签署《关于中国石化销售有限公司之增资协议》，拟由全体投资者以现金共计人民币1070.94亿元（含等值美元）认购销售公司29.99%的股权，中国石化放弃就此次增资享有的优先认购权。这标志着备受关注的中国石化混合所有制改革正式启动。

解读

引外部资本 激发企业活力

对于引入25家机构“分享”销售业务，中国石化在公告中表示：通过引入外部资本，促使销售公司推进完善现代企业制度，完善市场化的运行体制和管理机制，激发企业的活力，提高企业的竞争力和可持续发展能力。

中国石化公告还称，通过深入挖掘销售公司的价值，使中国石化的企业价值得到提升；通过引入外部资本，有助于中国石化改善整体的资产负债结构；通过与投资者的深入合作，有助于中国石化借鉴投资者的先进理念与经验；通过推行销售公司的市场化改革，促进中国石化整体的公司治理与体制机制的市场化改革，从而增强中国石化的整体竞争优势。

透视

为啥参股比例不能超30%？

根据中国石化2014年2月19日第五届董事会第十四次会议的决定，中国石化董事会授权公司董事长在社会和民营资本持股比例不超过30%的情况下，确定投资者、持股比例、参股条款和条件方案，并组织实施销售公司的参股方案。

参股比例为什么不能超过30%？对此，中国石化发言人吕大鹏解释称，30%是指目前董事长得到的授权是“持股比例不超过30%”。如果在以后的实际操作过程中，发现外界资本非常踊跃，参与状况比较好，那么经过董事会审议后也有可能提高社会和民营资本的持股比例。

此前，中国石化董事长傅成玉在接受媒体采访时也曾表示，“其实没有人规定多少参股比例，这要根据实际情况来定。（股权）卖多少从董事会到国家都没有限制，但目前决策层可能有一个共识，就是我们不能低于51%。”

30%是不是太少了？毕竟，中国石化对销售公司依然控股，民企会不会没有话语权？中投顾问高级研究员任浩宁认为，如果民资参股与经营无关，只是财务投资，只是分享垄断带来的利润，这样无法激发市场活力。

而傅成玉则表示，混合所有制的公司决策在董事会，拥有30%的股份，在董事会的占比也是30%，“同股同权”。

背景

销售公司 资产优良

中国石化销售公司（简称销售公司）资产质量优良。销售公司设立于1985年，主要负责中国石化所属生产企业成品油资源的统一收购、调拨、配送、结算和优化等。

今年4月，中国石化实施销售业务内部重组，将31家省级分公司及其管理的长期股权投资、中国石化燃料油销售有限公司、中石化（香港）有限公司、中石化（香港）航空燃油有限公司的业务、资产、人员全部注入到销售公司。

截至今年4月30日，销售公司总资产为3417.58亿元。2013年，销售公司实现营业收入14986亿元，归属于母公司股东的净利润为251亿元；2014年1-4月，销售公司实现营业收入4764亿元，归属于母公司股东的净利润为77亿元。

“从资产角度而言，销售公司资产是比较优质的。目前，市场普遍愿意给出的PE在10-15倍之间。”之前，一位石化行业分析师曾对中国证券报记者如是表示。